经济见底预期升温 驱动因素有三

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原标题:经济触底预期升温的驱动因素是三个“证券日报”周龙岗。当前中国经济正处于库存周期的末尾。短期经济数据的改善将很容易让投资者打开库存周期,从而推动经济触底预期升温。乐观预期上升的驱动因素主要有以下三个:“第一,主要经济体的采购经理人指数近期略有改善,美国就业数据持续走强。2019年11月美国制造业采购经理人指数为48.1,前值为48.3。尽管下降幅度很小,但美国2019年11月的失业率再次降至3.5%的历史低点,之前的数值为3.6%;工业总产值指数为109.68,前值为108.49。工业产能利用率为77.32,前一值为76.61,结束了前三个月的连续下降。

同期中国制造业采购经理人指数回升至繁荣-萧条线以上,达到50.2,前值为49.3,工业增加值大幅上升至6.2%,前值为4.7%;日本制造业采购经理人指数为48.9,高于48.4。2019年11月,欧元区制造业采购经理人指数为46.9,此前为45.9。这表明,短期内经济改善的弹性可能比预期更强,内部和外部数据的共鸣进一步增强了投资者的信心。

第二,央行为保持流动性稳定而采取的相关措施。去年12月中旬,央行三次推出公开市场操作,累计投放流动性6300亿元,有效保持了合理充足的流动性,保持了资本的稳定。央行的公开市场操作有效地引导了货币市场利率的下降。2019年12月27日,隔夜、一周和一个月SHIBOR利率分别为1.0750%、2.5790%和2.9910%,隔夜和一个月利率分别下降73.9个基点和0.6个基点,一周利率分别上升5个基点。

第三,在对外开放程度提高的背景下,来自北方的资本继续流入,增强了市场信心。自去年以来,流向北方的资本总体上呈现出持续的净流入。去年,北方新增股票1141只,新增股票600只,占总股本的1%以上,新增股票38只,占5%以上。

2020年,从经济增长的角度来看,一个重要的背景是“富裕社会赢得冠军的一年”。从金融环境来看,这是新资本管理条例过渡期的最后一年。从这个角度来看,笔者认为最近的三个重要事件值得密切关注:

首先,《证券法》将被修订,以确保资本市场的健康发展。2019年12月28日,全国人大常委会第十五次会议通过了《证券法》修正案,完善了证券发行制度、投资者保护和法律责任。笔者认为,证券发行制度改革将有效重塑资本市场体系,激发市场活力,提?呤谐⌒剩玫匚堤寰梅瘛<忧客蹲收弑;そ行岣呱鲜泄镜闹柿浚呕谐〗灰谆肪常兄诔て诨稹敖龀觥薄>咛宥裕羌侵贫仁切薅┲とǖ闹匾槌刹糠郑ň蚝陀呕と⑿刑跫⒌髡と⑿谐绦蚝图忧恐と⑿行畔⑴丁<忧客蹲收弑;ご葱轮と袷滤咚现贫取R皇浅浞址⒒油蹲收弑;せ沟淖饔茫市砥浣邮?50多名投资者的委托作为代表参与诉讼;二是允许投资者保护机构根据证券登记结算机构确认的权利人向人民法院登记诉讼主体。三是建立“默示加入”和“明示退出”的诉讼机制,为投资者维护合法权益提供便利的制度安排。

全面提升对证券领域违法犯罪的处罚力度。对于欺诈性发行,新《证券法》规定,如果

第三,引入新的短期现金管理条例需要注意可能的紧缩效应。2019年12月27日,中国保监会和中国人民银行发布《证券法》(以下简称《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》),明确现金管理金融产品的投资管理、流动性、杠杆率、估值核算、认购赎回和销售管理。

从产品投资范围来看,要求与《通知》基本相同,但单项要求更严格。除了正面的投资范围列表,它还列出了负面的列表。未来发行的新产品不能投资于非标准资产。

从赎回限额来看,商业银行和银行金融子公司对单个投资者在单个自然日在单个销售渠道持有的单个产品的赎回金额设定了不超过1万元的限额。

从持续时间来看,《货币市场基金监督管理办法》限制投资组合的平均剩余寿命不超过120天,平均剩余寿命不超过240天,与国际货币基金组织相同。随着期限的缩短,未来现金融资的收益率也很有可能下降。从估值方法来看,如果《通知》要求现金管理产品采用摊余成本法核算,应基本符合国际货币基金组织的相关要求,但进一步设定了现金管理产品采用摊余成本法核算的上限,这在国际货币基金组织是不存在的。总的来说,新现金管理条例的严厉程度略高于市场预期。

从中期和长期来看,这将有助于理顺金融体系,降低无风险利率。然而,相关资产和负债的短期调整压力可能会对资本市场产生一定的紧缩效应。(作者是华创证券研究所战略组组长兼高级研究员)

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责任编辑:张郭帅

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